2022年必買財經書籍: 動態現金流 (Kano)

「手持鈔票，不如持有印鈔機。」

Kano憑自創的「動態現金流」投資心法，3年間將本金30萬翻逾7倍，月收5位數字被動收入！他將「現金流投資組合」如棒球佈陣，利用防守方&進攻方資產或工具的優劣互補，而配置時機及槓桿時機，則因應「利率周期」而變化……

強調要「在亂世中穩定數錢」，翻開《動態現金流》 ，了解Kano在本書闡釋這套「動態現金流」打法。

我個盤係點運作? 其實係跟李嘉誠搵食!

好多網友對小弟嘅收息養家供樓盤非常有興趣 
今日講晒比大家知, 

首先建議先睇睇上一篇嘅「家家有本難念的經」(link) & 2021年總結(link)
第二, 今日提到嘅冧巴只係例子, 並不等同現時持有/曾經持有/建議持有 

今日會引用好多 source, 為免麻煩, 我會一次過放最後 
Enjoy! 

YouTube版: https://youtu.be/ZoeXIk4q7x8

********************************************************************************

起點係 父母退休時期, 養家嘅責任落喺我& 細佬身上, 同時一家四口仍然係租租一族 
 
投資目標: 

2021總結; 回報18%; 讀者Q&A

懂規矩, 唔洗講咁多, 有圖有真相

綠線=我; 藍線= S&P500

對比 標指 恆指 & 世界(ex US)指數

2021年: 標指27% 恆指-11% 世界指7% 小弟18%(17%?)

睇左佢地未？ 未睇就話學投資？

是咁的，不時都會有網友PM 我問想學睇年報, 想學投資

問我有無咩書推介 必睇

今日推介幾本我覺得幾啱新手睇嘅 會計 入門書; 中階書; 估值書

當然亦會有一啲講投資「大道理」嘅書

書睇過好多, 但真係覺得有用, 有insight 嘅兩隻手數晒

希望今次幫到大家慳返唔少時間去搵書 揀書

[問問題] 退休資產配資

「退休資產配資」係一個個好好嘅問題，但往往「2800」 四個數字就答左去
其實好不負責任
或者更會見到一啲 So call 好專業嘅建議：
「距離退休年齡愈近， portfolio 當中Bond債卷嘅佔比要愈重」

依個建議，聽落好合理，但！？ 又有幾多人識揀債券？老左仲會想睇年報揀債買？
事緣，有位同事問我，假設可以提早退休，應該點調配資產？
我：幾多歲先？而又有幾多錢退休？
同事：咁呀，不如假設已經有一層自住樓，再有流動資產1000萬？
以下係我對佢嘅答覆，希望幫到大家思考
==========================================
退休資產點配置? 幾多歲? 有幾多資產?
我認為: 最重點係個“主角” 識幾多野  & 邊樣先係佢最舒服嘅方法
以自己為例，自問財商唔算太弱，揀股眼光算okay 😂😂
會唔會仲想七老八十睇年報揀股？我敢講直到今日依啲係我嘅興趣，樂此不疲
但退休後仲有無耐力、能力、眼力、腦力? 唔敢講
=======================================================================
喺香港, 香港人對樓就好似宗教一樣
平時大家同Frd 吹水話中左六合彩會點, 都會話買三四層樓收租
假設有能力喺退休o個下有4個單位, 你真係願意持有佢地收租直到你過身?
喺我眼中, 住宅物業並唔係最好嘅投資物/資產, 日常管理/收租/租客投訴管理/維修
假設40歲時買入全新一手盤作退休收租之用, 去到你80歲時, 樓齡已經有40年
大廈維修, 室內裝修依啲唔少得, 70 80歲時, 先唔計錢, 真係有心神去處理依堆問題?
已經未講你嘅退收休依賴四個住宅物業嘅租客, 每個佔比25%
是但無左一個都對你嘅退休生活好大影響

神奇地又見到唔少人持有兩個或以上物業. 當然, 唔係每位都係拎嚟退休
======================================================================
https://articles.zkiz.com/?rbid=35422 億萬「鋪王鄭」慳家成性
「鋪王鄭」名叫鄭錦祥，今年七十三歲
持有二十個鋪，卻有六十多條鎖匙
即使出了街也會把電話飛線，並親自接聽，甚至親手處理買賣鋪位，簽租約甚至收租等事，有時找 來一名七、八十多歲的阿伯員工做跑腿。這做法有別於一般投資者，聘一隊人或找地產經紀代勞。
 我無咩鍾意享受，投資鋪位就係我最大嘅享受囉。
 
 一個73歲嘅人話佢過左退休年齡應該唔過份?
但依位鄭生揸住六十條鎖匙, 買鋪賣鋪, 放租收租一腳踢
最重點係「鋪位就係我最大嘅享受」
==================================================================
回歸最初嘅建議「“主角” 識幾多野  & 邊樣先係佢最舒服嘅方法」
有人鐘意股票, 有人鐘意住宅放租, 有人鐘意揸住一秋鎖匙去巡鋪收租嘅優越感
前題係清楚了解自己嘅知識/財商水平, 唔熟唔食
而可以好舒服咁過你想過嘅退休生活
可能會問, 咁我咩都唔識點好?
1. 喺退休前多認識唔同嘅投資物, 了解各自嘅優缺點, 特別係管理上嘅心神需要幾多, & 背後嘅風險所在

2. 用返一個最懶人嘅方法

突破自己能力圈, 就會知道咩係真正嘅風險, 從而可以擁抱更多嘅回報
如果唔係可能退休時只會買政府年金, 收1%-2% 嘅回報
同時因為各樣嘅"驚", 只會用身家嘅一半去買依啲年金😂
另一半呢? 揸Cash😂😂
===========================================
小結:
1. 拓展財商/能力圈
2. 了解各資產特性, 優缺點
3. 整合出一套自己最舒服嘅退休投資方法
4. 享受生活

講咁耐, 我嘅退休計劃呢?
喺依一刻, 初步計劃喺退休o個下, 慢慢張除左自住樓外嘅資產轉做指數基金
會係三大地區嘅大市指數基金 (歐; 美; 亞太)
根據往績, 大市指數基金平均年回報8% -12%
而我會每年賣走一部份作生活費, 直至百年歸老
依個計劃容易操作, 唔需要多作思考, 好貼合"我想懶"嘅終目標
-完-

【人生苦短 死而無憾（忽然文化｜占飛）】bit.ly/3wRnfAV
======================================================

Facebook https://www.facebook.com/lookitsmathbook/

Blog https://lookitsmathbook.blogspot.com/

Google Form https://forms.gle/JEbZFFVcv6vnVsDb9

Youtube https://www.youtube.com/channel/UCRb_FUpJR4sbjcExF2xOm5A

E-mail: DKLM10PM@gmail.com

疫市增長的低調高息股

 Hi, 大家好!
買股票無非就係有息有升, 過去兩個月嘅"舊"經濟收息股都升返唔少, 去返大約4% 5% 樓下價位. 但另一邊廂都擔心緊業務受 Covid 影響, 派息可能會打個折頭. 今日再講一隻逆市之下都保持業務增長嘅收息股. 現價股息率有7% !!!!!!!!!!

剪報：強積金研放寬投資REITs比重

【認真】
長遠對房託有好大嘅支持
留名睇結果

【9up】

如果香港嘅MPF係買返晒香港嘅資產

機場/鐵路/水電煤/五隧一橋/屋村商場(領展)

甚至公屋單位收租權/棕地嘅未來發展/更遠睇, 明日大嶼(雖然個人嚟講prefer最後真係無地先填海)

加唔加價就會變成大部市民嘅退休金
發唔發展棕地/點樣發展/填唔填海 就會變成每個打工仔嘅關注點

但唔好嘅方面推演, 會變成民鬥民嘅局面

不過SG 可以做到大部份野under 淡馬錫旗下

睇嚟都要有一個信得過嘅政府先得

https://www1.hkej.com/dailynews/headline/article/2403784/%E5%BC%B7%E7%A9%8D%E9%87%91%E7%A0%94%E6%94%BE%E5%AF%AC%E6%8A%95%E8%B3%87REITs%E6%AF%94%E9%87%8D

2020年3月16日

強積金研放寬投資REITs比重

目前強積金的基金可投資香港、澳洲、英國及美國上市的房地產投資信託基金（REITs），惟投資總額不得超過基金資產的10%，消息指出，積金局正考慮修訂強積金投資指引，放寬REITs的投資限制。業界認為，由於REITs能提供穩定收入，有助業界開發供退休後投資的產品。惟業界一直爭取放寬A股的投資限制，則不在今次修訂投資指引之列。

總額可超過基金資產10%
消息指出，積金局早前就修訂強積金投資指引向業界進行諮詢，包括放寬投資REITs的限制。現時強積金成分基金雖可投資於獲核准的REITs，惟連同其他證券的投資，佔比最多為10%，投資規模有限。積金局擬放寬包括在澳洲、英國及美國等上市REITs的投資限制，令強積金可如投資其他核准證券交易所的股票般，有更大的空間買賣於上述市場掛牌的REITs。
積金局表示，一直有留意市場發展，把合適產品納入強積金准許的投資項目。由於REITs能提供穩定收入及達致分散投資效果，認為REITs是適合強積金的產品。該局採取審慎、循序漸進的做法，現時香港、澳洲、英國及美國上市的REITs已納入強積金准許的投資項目，但投資總額不得超過任何一個強積金基金資產的10%。該局知悉業界建議放寬以上REITs的投資限制，現正進行相關研究。

今次修訂指引不涉A股
被問到今次擬修訂指引，會否同時放寬對內地A股的限制，該局回應稱，現正探討業界建議放寬REITs的投資限制，但與放寬A股並無關連。該局會因應各地區的市場和經濟發展、業界意見及風險管理問題，持續研究及檢討是否需要修訂核准證券交易所名單。
香港投資基金公會行政總裁黃王慈明強調，強積金的投資框架一向甚為嚴謹，但見到REITs有投資需求，特別切合提取退休儲蓄階段的需要，因為退休後既要重視投資風險，亦要留意長壽風險，在此階段現金流甚為重要，故會尋求有定期收入或派息的投資，除年金外，REITs都有此等特性。若積金局能落實調整REITs的投資限制，是良好的發展。

業界：利開發退休後產品
積金局去年設立「投資解決方案實驗室」，鼓勵業界開發涵蓋計劃成員累積財富及提取退休儲蓄兩個階段的退休投資方案。惟業界認為，要開發相關產品，投資的規管框架要更具彈性，特別是退休後投資產品，須考慮如何配合提取的要求，投資範圍要擴闊，例如容許投放於高息及新興市場債券、提取收益產品（Drawdown Fund）以及把投資REITs的投資範圍擴大等。
BCT銀聯集團董事總經理及行政總裁劉嘉時相信，REITs普遍被視為能提供穩定現金流，並適合退休金的投資項目，若落實放寬投資限制，對基金經理的投資選項會有幫助。業界一直提出如何優化強積金投資，包括放寬投資限制及加強可投資REITs深度，樂見監管機構作出改變，對整體強積金投資均有幫助。
採訪、撰文：陳玉珍

放大圖片 / 顯示原圖

又嚟剪報

近日環球跌跌跌, 大家有無買買買?

我就已經用緊margin, 要計計stress test 先再敢買貨😂😂
衰心急, 但唔會後悔, 因為唔會估到
但有一樣野覺得自己無做錯就係唔hold cash, 
往後要做得更好就係margin 唔好太早開咁高
要計返當跌市時, if 買貨後再跌個margin 會有咩變化


今日有谷友share 左篇文, 
睇完覺得要貼堂, 相信對自己對大家都好有益處

https://www.gobear.com/hk/blog/investment/lessons-from-billionaire-how-to-invest-in-economic-slump

節錄其中一少段:

「逆境不買跌？」同事覺得有點不可思議。無錯，所講捕捉時機（timing the market）跟賭博沒有分別。史上的大跌市，通常都是在很短時間內完成；有幸捕捉得到時機的人，成功往往都是可一不可再。

2008年金融海嘯，曾經有不少人問我同樣的問題：「逆境可以怎樣投機？」我的答案都是一樣：「除非有根本的改變，否則，值得持有的資產，還是值得持有，對嗎？」





寫返幾句comments 先
1. 平時睇多啲唔同公司, 揀好靚公司
2. 股價跌=間公司平左, 大特價嘅機會
3. 分段買, 唔好用盡購買力(爆晒margin)

知易行難😅

現金流量表應該點睇? (Part 4/4)

Q & A

 

請問adjustment對公司嘅profitability及前景的啟示有幾大幫助？

好問題, 我都無諗過依樣野

試下答, 我望往0345 個例子

現金流量表應該點睇? (Part 2/4)

四個Case 寫完, 希望幫到大家理解些少

"營運資金變動Changes in working capital"

入邊除左 應收;應付;存貨

其實係講緊 流動資產 & 流動負債

流動資產增加 ->(現金少左)->(減)

流動負債增加->現金多左->加

例子 6033電訊數碼

大家望望6033 嘅流動資產/負債

SGX-REIT

2019年入左投資谷之後, 眼界大開
向來都有聽聞SG REIT, 但真係會落手落眼去研究都係2019年尾

做左少少research, 放埋上嚟, 不過真係得幾個point form 咁
完全唔係一篇文
有機會有時間再逐間逐間認真寫

已經拖左好多街數未寫 #sosad

首先第一樣: 地圖

https://drive.google.com/open?id=14F9Wy-Llsf9VqBcO4kFCNSr79tmy8LR5&usp=sharing

用Google 嘅My Map 入左幾間我有性趣嘅商場 / 寫字樓 REIT 嘅物業落地圖

小弟係一個睇慣地圖, 鐘意睇地圖嘅人
而物業投資當然要係買CBD & 旅遊最旺區
所以入晒落Map , 橫掂都入左, 分享埋比大家

-----------------------------------------
YouTube 點解買CBD <- 小弟同依個YouTuber 無任何連繫

另一段uTube, 講馬來CBD<- 依段講馬來投資住宅都係揀CBD

每個地方, 每個市場都略有不同, 寫字樓 商場 住宅 酒店 亦都有唔同結構
但我幾buy CBD理論, 特別係隔山買牛, for 大家參考

->所以, 港股嚟講我會prefer 1997(注意唔係REIT) & 2778 more than 808 / 435
823 778 兩隻民生, 加上香港地理 & 零售 & 市民消費習慣獨特
-->> 823 vs 778 ? 我揀823, 有機會開post 再講
利申持有 1997 2778 823 778 :P

SG CBD

SGX REIT AUM

第二樣, 上邊兩幅圖, 一個係AUM, 一個係Market Cap

太細隻嘅size 會局限佢嘅gearing, 亦都係會影響佢第日收購新投資物業嘅可能性
或者要供股先夠錢買新野?

第三樣, 有少少驚會比大家叉lunch

可能有錯漏
小弟跟住上面AUM張list, 每間寫左真係一兩個point for 自己第日再 further study

工業/物流

• M1GU #Sabana REIT #星加坡 #Data
• CNNU #EUR (CSFU#SGD) #Cromwell European Reit
• SV3U #Soilbuild Business Space REIT #息跌
• K2LU #Cache Logistics #股價潛水
• BWCU #EC World REIT
• O5RU #AIMS AMP Capital REIT
• AJBU  #Keppel DC REIT #Data
• CY6U #Ascendas India Trust
• BUOU #Frasers Logistics & Industrial Trust (合拼) (ND8U) #Frasers Logistics & Industrial Trust

• #澳洲倉 #德國倉 #荷蘭倉 #寫字樓 #地域分散
• J91U #ESR REIT
• ME8U #Mapletree Industrial
• M44U #Mapletree Logistics Trust
• A17U #Ascendas REIT #英國7%星加坡79%澳洲14%

###物流類可能都係買頭三隻 加合拼後嘅BUOU

寫字樓

• CMOU #Keppel Pacific Oak US REIT #Keppel KBS US Reit
• UD1U #IREIT Global #德國office #準備西班牙office
• ND8U #Frasers Commercial Trust #已合拼 #BUOU
• BTOU #Manulife US REIT #美國寫字樓 #無稅 #管理費全部係增發股票
• TS0U #OUE Commercial REIT #星加坡寫字樓商場酒店
• K71U #Keppel REIT #星加坡CBD #韓澳 #80%星 15%澳
• C61U #CapitaCommercial Trust #CBD
• T82U #Suntec REIT #CBD OFFICE

--------------------------------------------

• OXMU #Prime US REIT
• JYEU #lendlease global commercial reit #2019新上市 #一個烏節路商場 & 意大利office 租比電訊公司

### office 一定係買CBD, 所以主力應該係 Keppel / Capital / Suntec

商場

• BMGU #BHG Retail REIT #北京西寧成都大連商場
• CEDU #Dasin Retail Trust #廣州商場
• CRPU #Sasseur REIT #內地Outlet Mall
• D5IU #LippoMalls Indo REIT #印尼商場
• P40U #Starhill Global REIT #星馬澳中日
• AU8U #CapitaRetail China Trust
• J69U #Frasers Centrepoint Trust #地區性商場?
• SK6U #SPH REIT #地區性商場?
• N21U #Mapletree Commercial Trust
• RW0U #Mapletree North Asia #又一城 #日本office
• C38U #CapitaLand Mall Trust

###商場都係 CBD & 旅遊旺區為首選, 所以會係頭三隻 (可能唔包又一城)

SK6U 其中一個商場嘅介紹寫自己係"組屋"嘅基座商場

忽然醒起SGX REIT 好似無乜類似香港0823 0778 主題嘅屋村REIT

會再研究下

酒店

• LIW #Eagle Hospitality Trust
• XZL #ARA US Hospitality Trust
• Q1P #Ascendas Hospitality Trust #日韓澳星
• SK7 #OUE Hospitality Trust
• ACV #Frasers Hospitality Trust
• Q5T #Far East Hospitality Trust
• J85 #CDL Hospitality Trust
• A68U #Ascott Residence Trust
• HMN (Q1P & A68U) start from 2020JAN02

###酒店會買一隻當係分散下, 咁當然會係合拼後嘅 HMN

發覺有唔少人無留意, 其實HMN 係一隻四合一嘅產物

Ascott-Business Trust 會持有本身Q1P 嘅BT

而Ascott 本身係REIT, 會持有Q1P 本身嘅REIT

兩舊BT 兩舊REIT, 四合一

有機會講講 #sosad #留名走數

醫療

• AW9U #First Real醫療 #sponsor財 #USD SGD CPI 2%
• C2PU #ParkwayLife Reit #有加無減機制

其他類形信託

CJLU #光纖 trust

A7RU #Keppel Infrastructure Trust

-------------------------今日鳩up到依到-------------------------

2189嘉濤...老人院生意好好做?

近排有幾隻新股上市, 比較多人講嘅係中煙 & 太興

太興有好短咁寫左幾隻字, 有性趣嘅巴打可以去依個post

https://lihkg.com/thread/1175880/page/3

或者可以去小弟個blog (利申, 未有廣告ad sense)

https://lookitsmathbook.blogspot.com/2019/05/blog-post.html

超簡短...太興6811

頭先望左下 #1314, 先唔計佢租鋪單野

翠華2012年招股書 以“收益”做分母 同2018年做比較

毛利都大約維持70%, not bad

但員工成本 由25%升到28%

折舊3% -> 5%

租金13% -> 18%

其他營運開支6% -> 9%

最後純利率(唔計JV)

13% -> 2%

睇返 太興，2016 2017 2018

毛率大約71%  not bad

但純利得7-9%

翠華本身有13%都跌到2%

自己諗下餐飲做唔做得過

太興招股書

百威英博啤酒

http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/2019/2019051001/SEHKCaseDetails-2019051001_c.htm

招股書係到， 入面仲有好多位未填好，anyway都可以睇一睇佢數簿

小弟一開頭聽到"啤酒"公司上市, 有先入為主, 覺得麻麻

因為做生意嚟講, 依個年代, 做生產業嘅利錢唔太高, 競爭都唔細

加上新聞提及過佢上市係為還債<-依樣嚟講, 上市大忌, 咁多位想做老闆嘅你地要留意

有個frd 行埋嚟同你講盤生意好賺錢, 想搵你入股, 

你問佢, 咁好死?搵我入股? 有咩大搞作呀?

Frd: 無呀, 你買我嘅股份幫我還債

: !@#$%^&*()@#$%^&*@#$%^&*

https://www.am730.com.hk/news/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%88%86%E6%8B%86%E4%BA%9E%E6%B4%B2%E6%A5%AD%E5%8B%99-%E9%81%B8%E5%9D%80%E9%A6%99%E6%B8%AF-%E7%99%BE%E5%A8%81%E8%8B%B1%E5%8D%9A%E5%82%B3%E6%9C%88%E5%85%A7%E7%94%B3%E4%B8%8A%E5%B8%82-168762

新股「巨無霸」來了？外電指，全球最大啤酒生產商百威英博(Anheuser-Busch InBev，AB)計劃分拆旗下亞洲業務，最快本月在港上市提交申請，期望今年夏季掛牌，集資額料高達50億美元(約390億港元)，將用於還債等，或成為今年新股「集資王」。

市傳百威英博亞洲業務的估值達700億美元(約5,460億港元)，而早於今年1月已傳其委託摩根大通及摩根士丹利籌備上市工作。

好啦,咁開波前比幾個冧把大家

#0019 太古

#0345 維他奶

#0291 華潤啤

#0168 青島啤

#0236 生力啤

 

今次上市嘅亞太區業務當中包括越南/印度/中國/韓國/日本/澳洲

當中提到蚛蟈 係全球最大市場

亞太佔左全球37%, 中國佔左全球25%

招股書第68頁開始就係飛機文, 分析左亞太每個地區嘅增長點, 年均增長率

年均增大約1-5%

但會睇好高端市場/精釀啤酒 bla bla bla, 話明係飛機文, 大家睇下就算

百威過去透過不斷收購唔同地區品牌, 去增加自己嘅市佔率 & 品牌分散 (類似香港美心)

因為大家都估到啤酒市場 / 飲品市場都好難有大增長, 要發圍靠兩樣野

1.收購

2. 提高產品售價, 提高毛利, 所以依幾年都有好多 "精裝啤酒" "金牌啤酒" something like this (P91)

講講 百威亞太 點做生意

百威亞太有一部份係賣 "百威"旗下嘅品牌

依部份會向 母公司買返嚟賣, 亦都簽好合約嚟緊25年會獨家

另一部份會喺返當地嘅啤酒廠生產&銷售

原材供應有一部份都係同母公司簽好晒合約, 由老母提供採購服務

老母公司除左供貨供原料, 招股書都提及仲會提供 行政服務/ 存款/ 借貸 (現金池)

同老母之間嘅銷售生意佔左 '百威亞太'超過40% (P183)

關於"現金池"部份想講多少少:

母公司樓下好多唔同仔仔女女, 咁"百威亞太" 有錢剩嘅時候可以放喺老母到存款

其他仔仔女女要錢洗可以問老母借, 當然調返轉都得啦, 亦都會計返息

有咩好處呢? (P188)

1. 有閒錢又可以收下息

2. 等錢洗可以問兄弟借, 快過搵銀行借

3. 大家兄弟,同一個老母,盤數健唔健康, 一眼睇晒

第日見到關聯款項唔洗咁驚訝

門面野講完, 講下賺唔賺錢先, 依部份令我對佢好大嘅改觀, 我開段講過,先入為主覺得做制造業麻麻

首先睇太古#0019嘅可口可樂 (唔睇美國coca cola, 因為佢唔係單純制造咁簡單, 有搞下裝瓶廠, 又外判咁)

2018年報P47, 飲品業務

兩年純利 $2,034 & $1,719 計到純利率大約~5%

毛利未搵到

維他奶#0345之前都出文寫過下

毛利率大約~53%

純利率大約~12%

推廣、銷售及分銷費用 佔銷售額大約~26%

毛利率好反映到公司如何將原材料變成商品/一件值錢野嘅能力, 仲有佢嘅品牌價值

簡簡單嘅黃豆變成荳奶就可以賣一個 double

寫到依到, 講個唔太關事嘅例子 #0052 大快活

毛利率得~13%

純利率得~6%

睇得出幾大快活賣豬扒飯真係唔賺到幾多, 原材料來貨價/人工/鋪租 如果再加, 佢就仆得街

大家樂#341

毛利都係差唔多~12-13%

少少離左題, 返嚟繼續睇啤酒

華潤啤酒#0291, 係一間業務簡單嘅公司, 年報格式亦都係香港format, 有興趣學睇年報嘅巴打, 可以研究下

華潤啤比較多人識嘅牌子就係 雪花啤, 年報都提到公司會增加中高檔品牌, "匠心營造" ,"勇闖天涯superX", 整體營業額/銷售價 都有提升<-啤酒發圍就要靠依樣, 同一批麥芽, 點樣可以賣得貴啲?

平均每公升售價$0.2824RMB

毛利率由2017年~33% 提升到2018年~35%

純利率~3%

推廣、銷售及分銷費用 佔銷售額大約~17%

生力啤#0236 ,都係業務簡單,年報格式亦都係香港format, 有興趣學睇年報嘅巴打, 可以研究下

平均每公升售價$2.824RMB

毛利率~44%

純利率~1-2%, 如果扣走"其他收益"仲會負數添

銷售及分銷開支~32%

青島啤#0168 , 有無覺得奇怪, 點解生力啤&華潤啤我會講到 "年報香港format"

青島雖香港上市公司, 但之前香港嘅相關部門相關條例準許依批國內公司可以用返內地 format嚟做年報, any肥, 有興趣嘅巴打可以望下就明咩係"內地format"

平均每公升售價 $2.1645RMB

毛利率 ~37-40%

純利率~5-6%

銷售費用 ~18%

講返今日嘅主角: 百威亞太

平均每公升售價 $0.7638USD(2017年)->$0.8112USD(2018年)

換算返RMB大約 5.535  依到都唔多唔少反映左品牌價值, 樓上賣緊$2人仔一公升咋陰公

毛利率 ~55%

純利率~16% 

銷售費用 ~無獨顯示, 夾埋行政大約~33%

大家睇到"百威" 整體將麥芽轉成啤酒嘅賺錢能力, 亦都比同業強好撚多, 依樣係幾令我改變之前嘅睇法

再望落少少, 資產負債表, 依到有兩個位想講講

1. 商譽

2. 負債/現金流

商譽$13,151 佔左總體資大約一半, 知道有唔少巴打唔計會計底, 所以想講多少少

商譽係咪講緊"百威亞太" 個品牌好好?好正 所以就可以喺自己個balance sheet 整個'商譽'出嚟呢?-> 答案:唔係

咁個商譽 點出嚟嘅呢? 其實係佢之前收購左其他品牌好好嘅公司, 而令到佢有商譽

舉個例: #700騰訊依家資產值係 $38蚊, 而你依家要買佢要用$382

點解你會願意出咁嘅價去買資產只值$38嘅野呢? 因為好多野都計唔到落'資產'到, e.g. 佢同政府嘅關係, 獨市嘅生意, 馬化騰個大腦, 

$382-$38=$344 當你收購(買)騰訊嘅時候, 你嘅數簿 資產就會少左 Cash$344, 多左$38嘅資產, 另外仲有$344 嘅商譽

所以'商譽'只會係收購嘅時候先會出現, 然後只會出現喺'收購方'嘅數簿入面

睇返'百威亞太' ,因為早年收購左唔少其他嘅品牌, 都反映佢當時嘅收購係高嘅價錢

唔知會唔會太1999

負債/現金流

每年純利大約$1,000

營運現金流大約$2,000

計息負債大約$3,000

如果公司 keep住借新錢還舊錢, 只還息唔還本, 而亦都無新收購做的話

相信都可以keep 住派返晒賺返嘅Cash($2000) , 依個有待觀望

 

依盤生意寫到依到,少少個總結

百威亞太 係一個比老母賣出嚟還債嘅裙腳仔

仲要乜都要靠老母, 一部份嘅採購買貨,推廣,行政, 借錢儲錢

品牌賺錢能力唔差, 比同業嘅毛利 純利都高唔少

相信嚟緊銷量唔會有大增, 除非有收購

資產總額257億

淨資產 169億

聽聞佢依家估值700億

純利14億

PE 50倍

PB 4.14倍

唔少人excel 留commentsssss 話要睇估值, 咁無計啦, 做下樣計幾個出嚟

生力啤

PE 14-69 

現價PB 0.802 

過去十年EV/EBITDA 2-25, 現價大約11

華潤啤 

PE33-116

現價PB 5.397 

過去十年EV/EBITDA 7-33, 現價大約20

青島啤 

PE20-43

現價PB 3.26 

過去十年EV/EBITDA 9-22, 現價大約15

估值依家野小弟個人嚟講就覺得唔係太重要嘅一環, 首要揀左靚嘅公司, 之後反而睇大圍股市環境氣氛去買仲好

如果真係想睇各個Ratio 去睇值唔值, 個人嚟講 PE PB dividend Yield 都其實好夠

但就唔係同隔離左右比, 係同自己比, 同過去嘅自己高位&低位大約距離幾多, 咁就已經好夠

小弟出post 重點係睇數簿 , 估值我唔係唔識計,亦都唔難計, 公式已經有齊, 只係覺得計嚟意義不大

https://lihkg.com/thread/1142158/page/10

#237 位巴打係我嘅心聲

想要估值嘅巴打們都可以參考依個post, 亦都可以搵鍾記

0003中華煤氣

究竟香港仲有無人煤氣?有無增長?

香港計每年嘅客戶數目都有輕微上升, 但就無仔細講到係住宅定工商用戶數量

另外銷量都有增長, 同客戶量都維持~1~2%增長率

年報都有提及香港市場增長有限

0345維他奶..維維

維維 其實就…真係…無乜野好睇..所以都無乜野好寫

同馬明一樣, 係一個乖仔

因為之前機緣巧合之下, 做過下一份 Grp Project, 係寫維維

主要focus 係Acct Ratio, 同埋係用英文寫嘅

今次就懶得再寫新野, 就咁英文釋中文放上嚟

唔及 鉅仔公司咁爆, 因為真係無爆點, 好悶添

維維, 賣豆奶, 大豆食品, 亦都有其他飲品

市場: 中港澳, 澳紐, 星加坡, 亦都曾經打入過美國, 而最後賣左盤

2018開始打入 菲律賓市場

地域廣,依家40個國家

品牌效應, 維他奶, 香港人嘅品牌!

你地諗下, 麥精就係麥精, 維奶就係維奶, 入晒腦

會直接開口話:想飲維他奶, 想飲麥精

而唔係: 我想飲豆奶, 所以揀維他

企業型像健康, so far 未上過報紙頭板

公司策略:

講到明, 大陸! 其他地區平穩發展

Suppliers bargaining power:

但其實主要都係大豆價格

幾年嘅年報都無提及過有做相關嘅對沖

Buyers bargaining power

有一班忠實顧客

但非酒精/非碳酸 飲品市場好大

新競爭者

我地覺得好易進入市場, 

但維他有品牌性, 特別係大陸

「維他檸檬茶 爽過吸大麻」極速稱霸中國三大原因

https://hk.finance.appledaily.com/finance/realtime/article/20180925/58718822

有無代替品? 有!好多添!

但維他就係維他, 無得解

點樣帶利益比股東, 派息, 算係幾高嘅派息比

股息率低係因為價格實在太高

嚟緊潛在風險

新競爭者

大陸市場, 你懂的

內地市場銷售佔比總體, 由2013年得28% 到2018年佔57%

盈利能力

無需多講, 毛利率有改善嘅trend

而大陸增長係主力

外匯風險

內地盈利佔57%

香港只佔33%

有大約7% 係澳紐

維維財表用港紙, 公司只係好少嘅對沖

純利大約10%, not bad

2017年12%係因為出售美國分部

ROE 同純利率比較

當時我地揀左 內地蒙牛(其實可比性好低, 不過功課要求)

短期償債能力, 用左扣除"存貨"嘅Quick Ratio

仲有扣埋其他receivable prepay嘅Conservative acid-test Ratio

都有大約 1倍, 係幾靚仔

Current ratio=Total Current assets / Total Current liabilities

Quick ratio=(Cash + Short-term investments + Trade and other receivables) / Total Current liabilities

Conservative acid-test Ratio=(Total Current assets-Inventories-Other debtors, deposits and prepayments-Current tax recoverable-Assets of disposal group classified as held for sale)/ Total Current liabilities

Times Interest Earned analysis

主要睇賺嘅錢, 夠唔夠還息

因為一般長債都唔還本金, 淨係還息, 當係"公司資本"嘅一部份

見到維維 2018年賺嘅錢夠比息473次

主因係維維本身都無乜長債, 以短債為多

2018年更加係無晒長債

因為維維都無乜債, 講到依到其實都完

============================================================

少少結個尾

公司有護城河, 香港市場, 每年keep住20億 Sales Amount

增長靠內地市場, 都無其他地方可以

公司 Cash Flow 強勁, 亦都無乜負債, 公司係太保守, 定係好穩陣

依樣留返比咁多老闆慢慢思考

最後送上一張全部Ratio 嘅Cap圖

(有啲依家睇返可以有更好嘅計法, 但懶得唔改啦)

維維係好悶嘅一間公司, 但好適合初學Acct Ratio 嘅巴打去研究下