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睇左佢地未? 未睇就話學投資?

是咁的,不時都會有網友PM 我問想學睇年報, 想學投資 問我有無咩書推介 必睇 今日推介幾本我覺得幾啱新手睇嘅 會計 入門書; 中階書; 估值書 當然亦會有一啲講投資「大道理」嘅書 書睇過好多, 但真係覺得有用, 有insight 嘅兩隻手數晒 希望今次幫到大家慳返唔少時間去搵書 揀書

2021年4月29日 星期四

[問問題] 有網友問 0270 粵海 估值

 0270 粵海
公司唔多介紹, 主要賣東江水比香港/ 內地水務相關/ 地產發展投資/ 酒店/ 基建
水務相關, Profit 佔左55%
其次係 物業投資 39%
最後係基建, 佔6%

睇返過去 0270 嘅派息紀錄都非常靚仔
但近年每股派息開始增長減慢
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水務嘅分部業績, 喺2020年有 42億






而喺2019年 2020年 派出街嘅股息分別約 35億 / 38億
咁樣粗略計計可以話, 粵海淨係靠穩定嘅水務生意已經夠支持派息
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估值:
簡單嘅: 作為一隻派息穩定嘅股票, 可以用最簡單嘅股息率
過去息率大約 3.3% 至5.3%排徊
低於平均值, 可以話都買得過
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最後, 用DDM 股息折現模型
過去派息紀錄穩定, 去預估未來亦都相對唔會太波動
需要用到 Ke CAPM, Finance 野, 今日唔多解釋
CAPM: Rf + Beta ( Rm - Rf)
= 2% + 0.21 ( 12% - 2%)
主要係佢Beta 細嘅關係 (Source: Capital IQ & Yahoo Finance)
令到個CAPM 計出嚟都係相對細, 4.1% (太誇張地細)
& 根據Bloomberg 嘅 Ke 係8.2% 😂
股息增長率, 我保守地假設2% 或 3%

































現價約4.9% 息率, 可以話唔係最平, 但都可以話幾抵
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另外, 我再計算 EV/ EBITDA 過去十年比率
高位 15.57x 低位 6.46x 平均10.43x
現值9.68x











為左方便大家作出唔同嘅考慮, 我list out 喺唔同Ke (Cost of Equity)情況下嘅相對估值

我會認為現時 $11.96嘅股價 算合理範圍

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以上三個唔同估值方法, 都可以話 0270 粵海 現時唔算"貴"

適中嘅股價範圍

而, 作為一隻moat 護城河咁強嘅公司, 喺依家股價回調嘅情況

絕對係買入機會


-完-


粵海投資 0270 估值更新 (2022 Apr)
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2021年4月16日 星期五

譚仔上市;我又搞搞新意思!拍片講!

https://youtu.be/TPzL4TBi_7M
睇佢數簿!譚仔上市啦!毛利率高?同業比較?租金只佔2%?增長面?風險因素?

片入面嘅PPT

我平時如果要寫一篇認真嘅分析, 或者就咁打一篇Blog 都大約要大半日
首要係本身我成日坐唔定😂
而且念頭太多, 打字太慢
嘗試過搵語音輸入, 效果一般

一路都想試一路影住個screen , 我一路講
好似online補習咁,同大家分享我睇年報/招股書 嘅流程

但又怕會悶親大家
今次試下cap圖放重點落PPT咁, 我嚟present

今次試完感覺幾好
起碼無打字咁攰😂

加上懶人嘅方法, 1take 唔剪接

唔知咁多位讀者/網友 有無咩feedback?

希望大家盡情比feedback

我嘅最終目標: 可以喺Youtube 夠人數訂閱,定期做下Live
可以即時同你地交流
一問一答; 快問快答

平時睇News好多意念不斷走出嚟, 但都太懶打字😂😂

2021年4月14日 星期三

[問問題] 網友來信, Game 股

 [問問題]

讀者來信(Email 都係信)🤣
有位網友問我某隻Game 公司點睇
見依位網友嘅來信都誠意十足, 有認真睇年報 (Very Good)
佢應該有睇上一篇, 
https://lookitsmathbook.blogspot.com/2021/04/blog-post_11.html 「睇年報點入手, 好無方向, 睇咩好?」

讀者喺來信中提到依間公司盤數好靚/用戶人數/消費增加
亦都思考過 往後幾年嘅增長問題
& 諗唔明依間公司嘅Moat (護城河)

以下係我嘅回覆
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Hi
多謝網友嘅來信(信? haha)
粗略望過 財報, 盤數真係幾靚仔
不過要講聲唔好意思, 小弟平時唔打機, 對依個sector 唔算太認識

要思考嘅係, 你都point out左, 個moat/ 競爭優勢
只可以話佢盈利能力好強勁
但可唔可以持久, 非常值得思考 (Game類主要靠用戶慣性)
& 不停買/整 新game, 成個行業入場門欖唔算太高 (可參考 5 Porter Force)
見到2020年 年報, 其中一隻 game 佔收入47%
我唔識打機野, 不過就咁google search 好似唔係啲好hit 嘅game? 至少 無LOL 咁long last? (有錯請指)
我諗起若干年前, 潮流興過一排嘅 "轉珠"? Cooking mama? Angry Bird?

咩行業都係, 我揀股會盡量避開潮流野, 因為無路捉 😂😂

但若果你做足功課 & 估值覺得okay嘅, 就相信自己, 買入啦 !

另外, 如果唔太熟間公司, 而又想了解下個sector
可以試下從其他同業公司入手, 印像中香港上市嘅都有唔少"遊戲"公司
甚或搵返佢地嘅招股書嚟睇, 入面有 market research report
同時, 比較下大家之間嘅 增長/公司盤數 係咪都差唔多
可能會搵到特別位, or 「原來成個行業都增長咁勁」

小結: 我唔會買依類股, 幾平都唔會買, 揀股原則: 無後顧之憂
Moat 唔強 or 睇唔明嘅, 我會skip 😎
跨啲咁講, 依間公司5年後仲存唔存在都好大疑問
(依個思考方式應用落其他公司一樣可以, 例如FAANG, 邊間5年後地位受動遙? Apple? FB? Netflix?)

再一次多謝你嘅來信
歡迎隨時搵我再交流

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3篇關於5 Porter Force 嘅Blog
新鮮熱辣嘅 Business Case:口罩

2189嘉濤 (老人院)

(NYSE: MSCI) MSCI Inc. 明晟
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香港首隻物流房託上線啦: 順豐房託

有人問我:對"長和"賣歐洲鐵塔點睇



Buy me a coffee? 😏





2021年4月11日 星期日

「問問題」睇年報點入手, 好無方向, 睇咩好?

 有位網友問我

「睇年報好無方向, 點先可以好似你咁睇到咁多野?」


好問題, 亦都非常欣賞依位網友願意為左自己嘅生意(股票)去花時間睇年報


數簿:「你近排睇緊邊間年報?」

網友:「維他奶」(0345)

數簿:「咁睇完之後有無get 到啲乜?」

網友:「Margin高,然後增長點係大陸,但對於佢講既品牌效應同行健康路線有d似是似非,冇乜story拎走」

以下係我當日睇維他奶年報時嘅諗法, 希望幫到佢 & 無方向嘅你地

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維他奶毛利率有接近50%, 以一般認知算係幾高水平

喺睇年報嘅候, 其中一個方向就係搵下點解佢可以咁高毛利率??????????

再further 幾個問題, 

  • 淨係2020年先係咁? 2019年都係? 過去每年都係? 
  • 係平穩改善緊? 退步緊? 定每年都50% 上下?
  • 成個飲品行業都係咁高毛利? 
  • 只係香港嘅飲品公司?
  • 但維他奶公司有7成收入來自內地喎!?!?
  • 咁內地嘅飲品公司毛利率係大約咩水平?
  • 奶類飲品呢? 蒙牛嘅毛利率?
  • 休閒飲品嘅行業, 康師傳嘅毛利率如何?
  • 如果係外國, 可口可樂咁"大", 係咪都咁高毛利率呢?


有印像知道 維他公司過去嘅增長主要靠內地市場

  • 點解個增長可以咁勁呢? 主要推力係?
  • 依個增長仲可唔可以繼續呢? 點解?
  • 又或者, 點解已經到左頂?
  • 嚟緊有咩出路?


如果增長可能/好大機會/或者 會放緩

  • 除左內地市場, 仲有無其他地區市場發展緊?
  • 過去發展過咩市場? 嚟緊會發展咩市場?
  • 點解美洲市場發展失敗? 點解唔繼續?
  • 澳洲市場依家發展成點? 好? 唔好?
  • 點解做得唔好呢?
  • 好大競爭? 
  • 點解喺澳洲要用一個新Brand 呢? 
  • 點解新加坡市場淨係賣豆腐? 唔賣豆奶? 
  • 點解會有咁嘅決定?
  • 點解會去發展菲律賓市場? 












返嚟"毛利率"

維他主業賣豆奶, 好自然地影響毛利率就係 糖 & 黃荳價格

兩者都係商品市場, 每日嘅價格都會大上大落 (特別係中美貿戰時期)

  • 點解 維他仲可以保持住一個咁穩定嘅高毛利率呢? (假設係穩定)
  • 維他 買左期貨? 會唔會好似國泰期油咁"賭"輸?
  • 定係佢唔係喺國際市場買荳? 
  • 有自家嘅農場種荳?










關於公司嘅現金流/發展/派息

維他公司 嘅增長其定可以話放緩緊

  • 而資本支出(CAPEX) 對比 營運現金流佔幾多呢?
  • 淨返嘅全部派息?
  • 定係公司借錢發展/派息?
  • 嚟緊有無潛力做回購? (有錢無地方洗)
  • 依家有無借錢呢? 借咩貨幣? 
  • 公司收入七成係來自人民幣, 如果借嘅係USD / HKD, 會唔會兩者唔匹配?
  • (收入係RMB, 但借貸係USD, 是但一面升貶值的話)
  • 如果係借緊錢, 利息係定息? 浮息? 
  • 浮息的話, 嚟緊好大機會加息, 影響有幾大呢?
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關於維他公司, 上面嘅答案喺年報 或者 股東簡報嘅PPT 都有答案

以上嘅問題, 唔係所有公司都適用
但大家見到個重點係
1. 我好緊張間公司嘅發展
2. 我好關心公司嘅營運表現
3. 所以我問左好多點解
4. 帶住依堆"點解" 去睇年報, 就係你嘅方向

好多時"無方向" 主要係唔知要搵啲咩嚟睇

我有少少建議:

假設(FF幻想), 手上依間公司係你唯一 亦係全部嘅資產

今日你有機會召見個CEO & 一眾管理層, 你有咩想問佢地?

記住, 你係一個老闆

會好緊張你唯一&全部嘅資產

關心佢嘅運作, 未來前景

過去嘅輝煌仲可唔可以持續?

未來競爭環境係點?

保持好奇心, 每事問!!!

好奇心

好奇心

好奇心

很重要, 講4次


雖然現實地一般小股東唔會召見到CEO, 但一份年報已經解答到你好多問題

而且, 你還有Google 大神

最後, 可以搵我一齊討論下😎😎😎😎😎


https://lookitsmathbook.blogspot.com/2019/04/0345.html
2019年4月26日 星期五 【0345維他奶..維維】

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2021年4月6日 星期二

關於LSE 嘅提問; PE Ratio 有咩要注意?

 估唔到一隻UK 股票會比之前嘅post 更大反應

(本身認真講股票嘅blog 都唔太受歡迎)😅😅😅

見網友嘅問題都問得非常好, 整理下

對往後亦都好有用

2021年4月5日 星期一

倫敦交易所暴跌三成!! 點做好?!?!

 




LSEG 倫敦交易所由高位 GBX9910 跌到 GBX6910, (-30%)

喺我眼中 LSEG 係平穩增長, 有Moat 嘅公司

今次嘅大跌, 絕對係可能嘅買入機會, 所以當日都快手計計 DCF估值去比一個信心自己



業務(喺收購前)收入18% 來自交易所嘅成交; 39% Post Trade(結算) ; 39% 係大家熟悉嘅FTSE 富時指數
2020年總收入為GBP2,314 million






LSEG過去嘅財務表現, 不過不失, 整體都有平均13% 增長

https://inews.hket.com/article/2818670/%E6%AD%90%E7%9B%9F%E5%82%B3%E5%87%86%E5%80%AB%E4%BA%A4%E6%89%80%E6%94%B6%E8%B3%BC%E6%95%B8%E6%93%9A%E6%8F%90%E4%BE%9B%E5%95%86Refinitiv
歐盟傳准倫交所收購數據提供商Refinitiv

LSEG喺2021年1月完成收購 Refinitiv

大家可以想像Refinitiv 係另一間嘅Bloomberg, 提供財金界數據訂閱服務











收購後嘅2020年收入為 GBP7,103 million  (所以我覺得講唔上"收購" 😂😂係蛇吞象)

LSEG預計往後增長(首3年) 為5% - 7% 

EBITDA=~50% (幾靚仔)

收購前EBITDA , 過去十年平均為46%


[PPT 網址 https://www.lseg.com/investor-relations/presentations-and-investor-events ]

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計計數先!!!!

假設:

  • 盈利增長往後十年每年增長5%
  • Terminal Growth Rate 2%
  • FCF% 每年都係30%

WACC 10%之下計到估值為GBP49 ; 9% GBP59 ; 8% GBP73 ; 7% GBP93

當日報價為GBP69

跟據SPGI提供嘅數據, WACC為7.5% ; 網上Google 數據為3.5% (太誇張地低)

由於我極到相信我所"假設"嘅5% 係偏低 (LSE過去增長為13%)

所以幾肯定當日LSE跌到落69蚊係一個買入機會!

最後 => 買入!

投資無想像中複雜: 😎😎

  1. 揀強公司, 業務簡單易明, 有足夠護城河, 
  2. 簡單嘅估值模型「模糊的對;精準的錯」
  3. 大跌市時, 臨危不亂
  4. 健康嘅投資心態
  5. 買入
  6. 等待
  7. 收成!!!!!
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2021年4月4日 星期日

睇好ESG 真係要買ESG ETF? 有無其他選項? (下)

 上篇提過 ESG評級及相關工作嘅公司

今次要介紹三間公司 (利申: 三間都持有)

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第一間 : MSCI, 之前都介紹過佢

https://lookitsmathbook.blogspot.com/2020/07/porter-five-forces-nyse-msci-msci-inc.html


MSCI ESG研究部宣布,公開MSCI全球基準指數(ACWI)中逾2,800家企業的MSCI ESG(環境、社會和企業管治)評級,並計劃於2020年全面完成並公開MSCI ACWI IMI(Investable Markets Index)指數中合共7,500家成份公司的ESG評級。

MSCI 指出,此舉是為了響應各持份者對增加ESG投資的勢頭與需求。MSCI ESG公布評級旨在透過提高透明度及提供動態數據和分析見解,協助投資者、公司及其他業界持份者識別與財務表現最爲相關的ESG風險和機遇。

MSCI ESG研究團隊根據各公司的ESG風險因素及相比同業對有關風險的管控能力給予AAA到CCC級別的評級。MSCI ESG評級的編制是基於1,000個公司披露數據點以及其他替代數據,覆蓋每周審核的37項ESG關鍵事宜。MSCI利用人工智能和機器學習技術,並由一個200多人組成的專責團隊持續監測和更新公司ESG訊息,以提供相關的ESG分析見解。



MSCI 公司過去ESG相關產品增長


1500款股票債券ESG 指數



MSCI公司過去財務表現

PPT網址 https://ir.msci.com/events-and-presentations

MSCI 比較偏向提供數據/評級/指數 服務產品比投資者

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第二間: MCO Moody

無錯, 係平時財經新聞經常會提到嘅名, 穆迪評級

簡單講下Moody 點賺錢, 評級就唔洗多解釋

最好玩嘅地方就係 借貸人 搵Moody 為佢地嘅債券做評級, 因為一般嚟講, 有評級會比無評級更有機會爭取到低嘅借貸息口

而投資人(如: 基金公司)/銀行, 亦需要Moody 嘅評級去幫助了解間公司財務狀況

Moody 係用緊借貸人提緊嘅資料, 收兩邊嘅錢: 借貸人 & 投資人/銀行


過去公司財務表現

ESG相關產品增長


市場過去對ESG相關借貸需求















PPT網址 https://ir.moodys.com/news-and-financials/events-and-presentations/default.aspx

對比MSCI, Moody 嘅ESG產關暫時比較局限於借貸類

MSCI 偏向投資類

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第三間, 最後一間

S&P Global Inc. (SPGI) 標準普爾

SPGI 嘅四大收入來源



介紹下先Rating: 好似Moody 咁啦, 幫人評級=>收錢 , 賣評級比 Bank/投資人=>收錢Market Intelligence: 將啲公司嘅財數據賣比人, 投資人/銀行Platts: 能源/商品 類嘅指數&報價Index: 平時嘅道指, 標普500, 你地買 SPY VOO ETF,用到佢嘅index, SPGI都會收 年費 or 跟據ETF嘅AUM 而收費

SPGI喺各segment 有咩ESG相關產品


















如: 提供ESG嘅評級; 將公司嘅ESG相關資料賣出街; 提供ESG指數比投資公司, or ETF

PPT網址 https://investor.spglobal.com/investor-presentations/default.aspx

概括嚟講, SPGI 嘅業務範圍比頭兩間更深更闊, ESG 業更能夠利用自身優勢去發展

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三間公司嘅業務同相關ESG都算講過下

要留意!!! 現時ESG嘅收入佔比以上三間公司其實都好細 (~>10%)

ESG業務有幾大增長都好, 為各公司所帶嚟嘅整體增長可能唔會太顯眼, 大家要注意.


長遠嚟講, MCO MSCI SPGI 都受惠於"印錢", QE過程錢多左, 商業間嘅借貸多左, 銀碼大左, 評級需求隨之而增長

而且, "評級"公司係寡頭壟斷, Moat 護城河絕對係夠深夠闊

另一邊廂, 隨住成個市場資產價格不斷升, index類產品服務由於跟據AUM 收費, 亦都直接受惠

往後有機會再詳細講解各公司業務, 盈利模式 & 估值!


利申: 持有MCO MSCI SPGI

-完-

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https://lookitsmathbook.blogspot.com/2021/04/ib-interactive-brokers.html
IB Interactive Brokers 盈透 開戶優惠

https://lookitsmathbook.blogspot.com/2020/12/max-draw-down-excel-model-2.html
IB ; Max Draw Down-Excel Model 更新 (2)

https://lookitsmathbook.blogspot.com/2021/03/esg.html
[剪報] 從新疆棉花風波想到ESG投資

https://lookitsmathbook.blogspot.com/2021/04/esg-esg-etf.html
睇好ESG 真係要買ESG ETF? 有無其他選項? (上)

https://lookitsmathbook.blogspot.com/2020/07/porter-five-forces-nyse-msci-msci-inc.html
五力分析Porter five forces - (NYSE: MSCI) MSCI Inc. 明晟




睇好ESG 真係要買ESG ETF? 有無其他選項? (上)


上圖係HKET 嘅cap screen, 大家見到ESG主題都喺依幾年不斷出現

亦都開始有人吹捧ESG 主題嘅ETF, 甚或以ESG角度去揀股, 睇ESG評分

不如望望ESG ETF嘅成份股? 以下兩張圖, 一隻香港上市嘅A股ESG ETF, 另一隻係美國上市

















望下啲成份股? 有無覺得有咩特別? 無? 有?我覺得無分別😂😂 

等等...

之前一篇關於ESG嘅剪報, 其中一段:

[剪報] 從新疆棉花風波想到ESG投資
https://lookitsmathbook.blogspot.com/2021/03/esg.html

數據供應商只負責制定原則及框架,顧不了環境、社會與企業管治三大元素之間拉上補下可供「走棧」的空隙甚多,企業若懂得避重就輕,拿到一個高的綜合評分並非難事。這跟考試成績標青的學生不一定是如假包換的學霸,巧妙掌握應付試題竅門才是關鍵,道理無甚不同。


與其買睇住ESG評分去揀股票, 不如揀幫人做ESG評分嘅公司?😏😏

喺ESG熱潮下, 會有逾嚟逾多上市公司去搵人幫手評分

Big 4四大會計師樓亦開始有ESG 嘅audit & 顧問服務













https://www.linkreit.com/tc/media/news/51
領展發行綠色可轉換債券 全球房地產行業及香港上市企業首例

https://inews.hket.com/article/2919577/
【ESG】滙豐向商業客推綠色存款 入場門檻10萬港元起
【HSBC滙豐】滙豐AGM將提氣候變化決議案 向客戶提供約6萬億元融資和投資以減少碳排放
【ESG】滙豐制訂新減排目標 加碼預留7.8萬億供可持續發展項目

上一個十年"玩" Basel , "玩" AML 反黑錢
下一個十年就係"玩" ESG

大膽預言, 先會有一個/數個 跨國嘅ESG組織 成立
用意為設定ESG 標準 (類似Audit, Reporting 嘅acct 標準咁) 有左標準, 下面嘅人先有得跟點做
Big 4會設立ESG Audit 專隊幫上市公審核















0002中電例子, 除左年報, 仲有一份ESG嘅報告

然後一堆 so call 中立嘅 Rating 公司, 就會"幫手" 做一個ESG 嘅評分
例子: 一隻ESG ETF用MSCI 公司嘅評級去揀選成份股

















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繼續 0002中電例子
紅色星星, Dow Jones 公司做嘅評級, SPGI子公司
紫免星星, FTSE英國富時指數公司, LSEG子公司
無星星o個格, 恆指公司, 無上市
橙色星星 MSCI公司
黑色星星, Morning Star公司
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返去依篇Blog 嘅題目, 「真係要買ESG ETF? 有無其他選項?」
答案就係 ESG評級公司 😏😏

有幾間公司幾鐘意嘅

下篇繼續

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 多謝各方網友支持

小弟個blog 終於有得賣廣告!!!!!!!

(光宗耀祖)😂


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