我個盤係點運作? 其實係跟李嘉誠搵食!

好多網友對小弟嘅收息養家供樓盤非常有興趣 
今日講晒比大家知, 

首先建議先睇睇上一篇嘅「家家有本難念的經」(link) & 2021年總結(link)
第二, 今日提到嘅冧巴只係例子, 並不等同現時持有/曾經持有/建議持有 

今日會引用好多 source, 為免麻煩, 我會一次過放最後 
Enjoy! 

YouTube版: https://youtu.be/ZoeXIk4q7x8

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起點係 父母退休時期, 養家嘅責任落喺我& 細佬身上, 同時一家四口仍然係租租一族 
 
投資目標: 

 

• 能夠養活父母, 有生活費
• 兼且最好夠交租, 如果唔係兩兄弟咪要再交多份家用 
• 生活費要追得上通脹
• 長遠嚟計, 操作逾少逾好
• 要「懶」
• 要心安
• 舊資產可做到持續性
• 資產值唔求跑贏大市， 只求現金流跑贏通脹（應該睇得出兩者分別？） 
• 但其實一件資產嘅現金流有高確定性兼有增長性， 長遠嚟計佢嘅價格唔會差得去邊 (好似係) 
• 最好有能力買埋樓， 唔再租租 
• 養家盤投資回報目標唔係要跑贏大市, 而係要帶動到足夠而長久嘅現金流 

局限:

• 生活費&租樓& maybe(供樓) 要用HKD 
• 投資組合嘅現金流最好係HKD 
• 小弟唔識玩期權 & FX swap / hedge, 所以唔會透過期權去增加現金流 
• 亦唔會透過外匯衍生張收返嚟嘅外幣現金流轉返做HKD

 
運作:
我當時未對股票有好似今日咁嘅認識  (今日唔算有叻, 但當時更唔叻), 大家可以睇返喺2021年總結, 有我10年前嘅持股

大家就知我幾on9
 
睇過好多專欄/財演/網上討論 
當時有幾個選項: 放落銀行買派息基金, 再槓杆  
啲乜乜理財戶口有得做assest financing, 槓杆再槓槓....

有考慮過以下：  
1. 銀行assest financing息口唔平

2. 派息基金sell 得好靚仔, 但個價年年跌, 持有嘅投資物明明唔特別高息, 但隻基金就派到8% 9% 10% 

雖然

投資目標講過, 資產值跌都唔係big issue, 但有得揀, 又點會揀賺息蝕價, right?
 
另一個組合: 學某 sir 收色兔餐ABC, 收息N01, 當時我有認真考慮

加上讀過Starman Blog嘅  Bond＋REIT 組合, 我唔識揀債

但某Sir 嘅收息N01 要花費報名上堂先拎到 Bond list, 加上其後見到某 sir 嘅收息債基有上段提到賺息蝕價, 派血問題 

有少少卻步, 

再發現佢債券coupon 當YTM, 知識根基令人失望

打消左報名嘅念頭 

 

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咁不如一半收息股, 一半債基? 

但點解債基槓杆? 股票唔可以槓杆? 債基個價更穩? 歷史又話比我地知唔係

咁買 Bond? 個派息做唔到追過通脹, 而且債券到期只會收到本金, 的確做到保本, 但做唔到保值 (假設債券發行人無破產) 

另外, 債券個價其實亦無想像中穩定 (當時未經歷2020年3月,債價腰斬, 但已經知債券個價大落o個下都會好得人驚) 

債券成交活動較股票細, 好容易有錯價現像, 買賣差價會好闊, 一兩日之間嘅資產價跌20% 30% 甚至腰斬, 加上做槓杆的話, 心血少啲都唔掂, 唔符合目標入面”心安”嘅要求 

2020年3月,債價跌>20% 例子:

HSBC.PRA / Husky/ AR PDCN / AR / WPG / GLOP / HPQ / Booking / GAP / SWN 

唔太搵到當時嘅歷史價格, 以上都係印像中 & 其他網友嘅記憶

債券到期要重新再買入另一批債券 

Q: 買長年期嘅債券咁咪唔洗lor? 

A: 正確嘅.
逾長年期嘅債券對利息更為波動, 若果市場加1%息, 長年期債券嘅價格會比短年期嘅債價跌得更多 
雖然我嘅投資目標會係持有至到期日, 公司唔破產的話, 我會收回全部本金. 但係因為槓杆買債券, 債價波動 (資產價格波動), 對我嘅margin 會有影響.

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最後我係點運作個盤呢? 

類似 Bond+REIT 嘅結構 (其實Starman 喺之後嘅Blog 都有提到, Bond + REIT 重點係心法, 並唔係工具;  現金流買識增長嘅資產) 

槓杆買Bond去倍大現金流, 再買入會增值而又相對穩定嘅REIT; 同時REIT 又會帶回現金流, 直至最後減低槓杆 

除此之外, 

睇過一段李嘉誠嘅訪問

當然仲有就係窮爸爸 富爸爸, 「現金流」

 
我參考以上嘅做法, 兼且用一種做生意嘅態度去 Run 投資組合 

用槓杆去買收息股, 要揀一啲有潛力增加派嘅資產, 再去買無派息/ 相對少派息, 但會增長較快嘅資產 
前者現金流部份: 係REIT/ 收租股/ CEF/ 電訊/ 基建, 一般嚟講 股價相對較平穩 (相對! 唔好捉我字蝨)

後者增長部份: 係一個增長公司, 較少派股息, 現金會留喺公司入面做發展 
依類大部份係美國科技股

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槓杆買收息股, 另外大約10%-20% 資金買增長股 (容許我現時二元分法, 為左方便寫) 
80% 90%買收息股, 收到嘅股息會先扣除 利息支出, 大部份提取出嚟做家用 & 供樓 
餘款會留返喺股票戶口, 如果依筆餘款唔用嚟買入新股票, 會當係還款(減細槓杆) 

• A: 當整體股票上升, 資產值會上升, 負債(Margin)不變, 槓杆倍數會下降 (負債比下降) 

• B: 當整體股票不變, 但因為未提出嚟作家用嘅股息會留喺戶口, 現金多左, 負債減少, 槓杆倍數會下降 (負債比下降) 

• C: 當整體股票下降, 資產值下降, 負債(Margin)不變, 槓杆倍數會上升 (負債比上升); 同時有未提取嘅股息留喺戶口, 對沖左部份影響

A1. 個盤一路升上去, 一邊用股息減負債, 減槓杆, 直至最後零負債 

A2. 個盤一路升上去, 一邊用股息減負債, 資產上升, 負債減少, 可用借貸額多左, 可以繼續買收息股&增長股. 視乎當刻嘅估值 & 市況. loop 返 ABC 

B1. 個盤一路唔升唔跌, 一邊用股息減負債, 減槓杆, 直至最後零負債 

B2. 個盤一路唔升唔跌, 一邊用股息減負債, 資產不變, 負債減少, 可用借貸額多左; 可以繼續買收息股&增長股. 視乎當刻嘅估值 & 市況.  loop 返 ABC

C1. 股票下跌, 資產值下降, 如果去到貼近爆倉水平, 會先賣出增長股. 直至成個盤去返健康嘅槓杆倍數

C2. 如果賣出增長股後都未能夠回到健康嘅槓杆倍數, 再賣出非HKD 嘅收息股. 

所以喺2021年總結, 我提到, GBP嘅收息股都可能賣出 

其他貨幣(GBP EUR SGD USD)嘅收息股都會係放棄之列 (如出大事)

點都要保住HKD嘅收息股

喺以上情境之下, 上幾段提到嘅目標&局限.
我選股要穩陣, 體質良好嘅公司, 不論係 收息股定係增長股.
亦要揀出業務良好, 有強護城河嘅公司. 

依類公司相對上能做到每年增加派息  (派息keep住增加, 股價唔會衰得去邊)

例如(唔代表我現在持有) :

• 傳統嘅中電 港燈 長實 新鴻基 希慎 
• 領展 房託 (星加坡/香港/美國) 
• CEF (參閱Kano's Blog) 
• 天然氣管/ 基建 新創建 粵海水務 
• 電訊 中信電信 中移動 
• 英國嘅 有之前介紹過嘅 LGEN

增長股方面, 偏向 Mega Tech, 有足夠護城河

例如: (唔代表我持有) 

• FAAMG 啦, (Facebook / Amazon / Apple / Microsoft / Google ) 
• 另外有: 品牌股, Nike / LVMH / Hermes / Adidas
• 金融服務公司 MSCI / Visa / Master
• 強國代表 0700 Baba

另外, 要配合做到Margin

• 所揀選嘅股票可以做到槓杆嘅 (例如: 我成日講嘅老人院 嘉濤2189, 就唔會喺養家盤入面, 因為細價股做唔到) 
• 券商要有相對平價嘅利息收費 
• 各股票嘅買入價要安全, 計估值嘅重要性 
• 相對較”貴”估值嘅股票唔係唔買得, 而係要承受較大機會嘅下跌 (情景 C) 
• 當時市場上通常介紹 IB CS FT, 或用返銀行(HSBC) 去做買賣 
• CS /FT 利息好貴/ 做唔到Margin 
• HSBC or 其他銀行, 買賣收續費, 仲有每次收股息要額外費用; 利息唔平 
• 最後選擇左 IB HK

揀選資產方面(股票) 要更加小心, 因為有借貸做緊 
大家留意我過去經常講到要預視目標公司未來5年甚至10嘅護城河 (關於護城河: 五力分析/ five porter forces)

例如: Dream Stock; Ark 系列; Tesla 依啲波動極大, 未有正現金流 ; 計唔到估值嘅公司更加唔會係考慮之列 
 
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大致上嘅運作我地重溫下:  

• 用槓杆 買入有現金流嘅資產, 另一邊買少部份增長較快嘅資產 
• 利用現金流 & 資產增值去達致最後零負債嘅結果 
• 遇到跌市時: 買入平價資產, 等待價值回歸, 達致最後零負債嘅結果 
• 整個操作進可攻, 退可守 
• 槓杆 是為了 去槓杆 

如果以一間公司為例子, 大家可以睇返之前寫嘅 0823領展 
領展利用: 

• 香港物業租金穩定(現金流) 
• &高估值特性(因為穩定現金流, 帶嚟高估值)
• 買入外地較大增值空間嘅物業(平價買入 & 裝修重新包裝) 
• 領展嘅資產值會提升, 
• 借貸空間增加, 
• 去支持下次嘅收購.

係一個咩概念? 富者愈富嘅概念! 佢有資產，可以借多啲錢 借平啲，又可以買更多資產.

仲有一個point, 就係2000億物業係今日嘅市值, 如果他日經濟回復, 物業值會隨之而上升

喺不斷收購, 加租, 升值循環之下, gearing 會慢慢回落

又可以「收購, 加租, 升值」

唔止0823領展, 0016新鴻基 & 1113長江

大家留意下佢地都有一大堆現金流業務 (租務/港口/電訊), 再利用依部份現金流派息(比家用), 同時等待機會收購. 0016買地起樓, 1113就向外地收購(如: 英國Greene King)

淨係香港企業先咁玩? 其實唔係.

Adobe, 現時嘅訂閱用戶每月帶嚟現金流

派息&回購(家用), 剩低就做R&D , 同埋收購(增長部份)

Microsoft MSFT 都係訂閱Office & Windows 帶嚟現金流

而去收購為msft 帶嚟增長嘅業務: Linkedin , "微軟宣布以687億美元收購動視暴雪"

例子數唔晒, 因為現實生活每間公司都係咁樣玩😎😎

0017 FY2021 PPT; 標榜公司未來嘅recurring收入佔比(現金流)

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喺今天預計加息環境下 (其實都好肯定今年會加)

以上操作要注意嘅地方: 就係增長股會因為加息而有短期上嘅波動 , 甚或中期嘅股價下降 

為免C 情景(成個盤向下跌, 爆倉, 賣股) 嘅發生, 我會先行賣出估值偏貴嘅股票, 而大部份為美國科技股. (今日寫緊嘅時候, 已經賣左一段時間)

若果, 2022年第二三季, 美股真係如預測般下跌, 我會視為買入機會, 因為我每月有現金流作為子彈; 同時收息股(大部份會受惠於加息/經濟復蘇) 因為資金追捧而升值, 為我帶嚟借貸額去買貨

若果, 2022年美股無下跌, 而繼續上升, 我錯失嘅係美股帶嚟嘅升值.

我今日減持「貴」嘅美股, 可以避免爆倉, 安然避過風浪; 失去嘅係賺更多嘅機會.

想有福無命享? 定係保住命仔下次繼續? 

喺養家盤嘅目標 & 局限下, 應該選擇後者.

投資有如登峰. 尊重大自然, 尊重市場, 人類很渺小. 

etnet: 3勇士組隊 下月闖珠峰

 

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Q & A

Q: 一定要 Bond + REIT? 收息股 配 增長股? 唔一定.

A: 心法係現金流配上增值; 現金流上嘅增加, 同時資產值嘅上升.

透過槓杆倍大現金流, 帶嚟購買力去吸納增長資產, 最後利用資產升值 & 現金流入, 去達致零槓杆.

所以, 另一種工具配搭可以係收租物業(住宅/車位/鋪位/工商) 帶嚟嘅現金流去買入其他資產. 簡單如: 用每月扣除按揭供款嘅租金收入去月供QQQ / VOO

不過, 現時收租物業嘅回報扣除利息後唔算有大差距, 比較之下依個槓杆唔算太吸引 

港股喺今日仍有股息率5% 或以上, 部份英股都係

相對上更為有吸引力

Q: 槓杆？去槓杆? 

A: 透過借貸去提高現流, 透過現金流去減低借貸 (同借錢買樓放租差唔多道理) 

相信大家聽過, N年前香港仲未有人頭限額時, 上一輩 買樓放租, 加按 再買再放租, 再加按 再再買 再再放租, 最終目的係十層無按揭嘅樓

(又返去 0823領展嘅例子)

 

Q: 想懶但又成日睇年報?

A: 懶嘅意思係個盤set 好之後可以懶 

Set 之前嘅揀股過程絕不馬虎 

買入當刻要以持有5年甚至10年為目標, 以「只買不賣」為入場門欖 

若果往後發現有另外嘅資產, 不論營運模式 / 護城河 / 估值 比現時手上嘅持資產更好, 會果斷換貨 

但至少買入o個下, 係非常安心, 做足功課

Q: 咁如果我槓杆買全部 增長股又得唔得呢? 

A: 槓杆係每日計緊利息

若果無股息去 cover 利息支出, 累積嘅利息會歸落負債 

一路唔還, 個利息同負債會滾雪球變大 

要靠眼光 & 時機, 手上買嘅增長股上升(中途唔會跌過龍爆倉) 

但因為成個盤無現金流, 負債只會不斷變大唔會縮細 (除非賣出部份增長股)

依個唔係一個持續性嘅投資組合

亦唔係一種做生意嘅模式

試試另一個例子去講：

今日借錢買入新界北一塊農地, 等待10年20年炒高賣出. 依10年20年唔出租, 無租金收入, 但有利息支出. 而且喺未來塊地是否一定能夠高價賣出, 都係一個疑問(炒賣增長股/Dream Stock)

若果, 我今日借錢買入新界北一塊農地, 並改劃成停車場/ 貨櫃場出租, 依10年20年我keep住有租金收入, cover 利息支出 & 還款.

中途改劃成特賣場出租, 帶動人流, 提升租金, 亦帶動土地價值.(會增加派息嘅收息股) 因為租金提升, 現金流入增加, 為我帶嚟購買力去拼購週邊土地. 之後嘅故事, 應該唔洗再講? (新世界/新鴻基/恆基/長實)

哪怕唔能夠改做停車場/貨櫃場/特賣場, 一塊農地放租, 都可以帶嚟現金流. (唔會增加派息嘅收息股)

想帶出嘅係: 透過借貸去達致低買高賣存在不確定性, 回報可能好高? 可能係. 前題係塊地炒賣成功. 同時風險極大, 缺少現金流去減輕壓力.

(Margin 買增長股/Dream Stock)

 

Q: 有無考慮買入指數型ETF如 2800/ VOO, 每年賣出一部份?

A: 市面上依套說法,  買入指數形ETF 如SPY VOO 

過去平均每年回報約8% 10%, 每年賣出4% 作為生活費 

依個玩法我曾經考慮過 

匯率係考慮之一, 但不是重點 (因為USD/HKD) 

計算過以當時本金開始, 初時嘅每年4% 並不足夠維持養家 & 租金支出 

而且資產值需要每年賣出部份持股而逐漸減少, 並未做到可持續性 

至於點解唔係2800? 應該唔洗解釋... 

 

 

Q: 我全倉港股？ 

A: 不是, 但以港股為主要持倉, 要符合HKD生活費的投資目標 

同時有感過份集中一個地區唔係好事. 所以喺港股已經能夠提供足夠股息去支持生活費嘅前題下, 

餘下資金買入其他地區收息股, 作為股價上波動嘅分散 (影響Margin), 同時帶來股息收入來源地嘅分散. 

 

Q: 港股 & 其他地區收息股, 仲有增長股嘅比例 應該點調整? 

A: 目標為本!!! 目標為本!!! 目標為本!!! 

以養家盤為例, 會先定出目標家用, 計下要預幾多本金 

其他資金建議留一部份為收息股, 用嚟還margin loan

另一部份就係增長股.

其實無定死一個比例 .

Q: 話揀股睇5年, 但點解賣走US Tech股 ? 

A: 主要係顧及現時Margin 情況,  

保命緊要過搵錢, 情願賺少轉, 總好過最後連收息股都要賣出, 收唔到家用  

目標為本!!! 目標為本!!! 目標為本!!! 

最後: 正因為「家家有本難念的經」,投資人唔應該抄功課, 參考其他人嘅分析係okay的, 跟人地嘅買賣動作就極為危險. 

人地賣AAPL, 同我賣AAPL, 表面睇動作一樣. 

但背後動機同理據並不相同, 因為喺底嘅目標 & 局限都唔同

人買你買, 人賣我賣, 最後你個投資倉位只會四不像, 距離你嘅投資目標逾離逾遠

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總結:

• 以上係我”養家盤”嘅目標, 局限, 組成, 思考經過
• 「家家有本難念的經」,以上嘅方法大家可以參考, 切勿搬字過紙
• 先要冷靜思考自己嘅目標&局限
• 大體上, 我相信要用營運一間公司嘅思維去管理自己嘅投資組合, 以現金流為骨幹
• (今日嘅篇章亦都提到喺現實商業世界, 公司如何利用現金流去穩守突擊)
• 現金流資產, 配合適當嘅借貸/槓杆水平, 倍大現金流. 還款 & 收購增長, 最終目標係借貸/槓杆清零
• 槓杆現金流資產 配上 增長資產 係心法
• 工具包括, 並不限於:

• Bond + REIT
• REIT + FAAMG
• 磚頭 + REIT
• 磚頭 + QQQ/VOO
• Office & Windows + 收購 ATVI 動視暴雪 (MSFT)
• 香港零售物業 + 海外收購 (0823 領展)
• 心法不變, 工具變
• 選擇適合嘅工具 & 操作平台

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諗緊買唔買一隻股票前, 應該諗諗依兩個問題先

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2021年 總個結, 讀者Q&A

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高息債, 優先股崩盤

https://uncleshaninvestment.blogspot.com/2020/03/ib-high-yield-bond-preferred-stock-lesson.html

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Starman: 

槓桿的藝術

http://starnman84.blogspot.com/2018/05/blog-post_17.html

投資不能沒槓桿; 

真正善於運用槓桿的人, 是懂得以「去槓桿」(Deleveraging)為目標。

http://starnman84.blogspot.com/2018/05/blog-post_31.html

《現金流為王》的投資理念: 「前期槓桿，動態中去槓桿，終點零槓桿」

http://starnman84.blogspot.com/2018/10/blog-post.html

現金流為王的真正意義

http://starnman84.blogspot.com/2020/08/blog-post_5.html

資產配置的動態操作

http://starnman84.blogspot.com/2020/05/blog-post.html

「現金流」與「增長」平衡的資產配置

http://starnman84.blogspot.com/2020/05/blog-post.html

「REITs+Bond」組合以外的選擇

http://starnman84.blogspot.com/2018/10/reitsbond.html

「REITs + Bond」資產配置的Rationale

http://starnman84.blogspot.com/2017/03/reits-bondrationale.html