其實我仲有睇美股, Tech股: Adobe (ADBE) （上篇）

 

成日開post講磚頭講REIT, 比人以為我係廢老/唔識英文/唔識睇美股

大家放心, 小弟睇數簿係全面嘅, 咩sector, 咩國家都會望下 (英美日台法星)

今日講講一隻自己都幾like 嘅美股, 攻守兼備, 不過唔知會唔會喺某財演眼中嘅低增長股. 點解? 因為佢嘅product 已經出左好撚多年, 但其實增長仍然唔細, 過去幾年都做到20% 以上

相信大家都估到咩公司 ->Adobe (ADBE)

但其實仲有啲位好多人無留意到

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業務介紹:

Adobe 主要分三大segment (Digital Media #DM , Digital Experience #DX , publishing & advertise)

第1個: Digital Media(DM), 下面再分兩大舊, Creative Cloud & Document Cloud

前者 Creative Cloud就係上圖嘅軟件產品, 執圖執相執片執聲, 3D AR VR, 平面到立體, 聲音到動畫再拍埋電影, 由虛幻返嚟真實. Adobe 全包辦, 大家未用過都一定聽過

「依張相一定P過」<<= adobe 嘅PhotoShop 已經由名詞變成動詞. 😂😂

後者: Document Cloud, 亦都係大家成日用嘅PDF , 依幾年發展到有scan, sign, edit, 咁我就唔再特別講解

DM佔左公司收入大約7成, 過去5年增長都做到20%以上, 但增速開始放緩, 2020年因為covid關係有啲失色, 2021公司預期有19%增長

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第二大segment: Digital Experience (DX)

發現好多人睇漏左依一部份, 咁依part 主要做啲咩嘅呢?

去片! 

• https://www.youtube.com/watch?v=Z51WwIr00L4
• 
  
• https://www.youtube.com/watch?v=NHzjdVLIFmk

客戶關係管理, 廣告/電郵管理, 效益分析 (Adobe 幫佢嘅客, 去管佢地嘅客)

你地可能會問, 咁似Salesforce, ? 係嫁 但salesforce 會更全面, 而adobe 專向marketing 層面

喺adobe 年報都提到, 競爭對手包括Salesforce, SAP, SAS, Shoptify & ......依個segment 競爭好大

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下圖係 Adobe DX 嘅現有客戶

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下圖係Adobe DX 嘅合作伙伴

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好多人會問, DX & DM 兩者有無關聯?

好多人會問, DX & DM 兩者有無關聯? 其實有, 上圖表達左一個flow

大家回想下一個網頁嘅排版, 廣告嘅片段, 廣告email 入面張吸睛嘅圖, 係, 就好似上圖咁, DM 嘅角色唔少得

Adobe嘅產品(DX) 幫 clients 執行/量度/訂立廣告策略/再計劃/整出嚟(DM)/檢討成效

DX 過去嘅增長唔算太穩定, 2020年因為COVID嘅關係增長比年頭預期嘅16% 細左4%, 得11.8%

而嚟緊2021年, Adobe 預期會有19%嘅增長

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最後一個segment: publishing & advertise, 唔講鳥, 好穩定地佔整體收入~5%😂

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財務報表上, 有無特別位? 其實無, 好乾淨嘅一間公司, 無tricky 野

• 毛利 86%, 唔難理解, 一般Software 公司都係會高毛利
• Sales & Mkt Exp. 過去3年都keep 住29% (佔收入比例)
• G& Admin 大約~7% ~8%
• Research & Develop 過去3年~17%, 過去5年都~18% 咁上下
• Stock Base Exp. (計埋COGS), 大約佔收入 ~7%
• Earning Before Tax 由~18% 升到上~32%
• Net Profit, ~13% 升到上~28% 
• (2020年因為稅務入帳原因, 有tax income, 可以ignore)
• EBITDA Margin 由26% 升到 37%, 好靚仔

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資產負債表, 

現金/金融資產佔 總資產 四分一

另外 Goodwill & 無型資產 佔左大約總資產嘅一半

(因為adobe 過去做過好多收購, Goodwill 好大, 下一篇會講返)

負債有幾筆Bond, 嚟緊幾年都會mature, 面值 USD$4,150 million ; 平均借貸利率2.38% (Fixed Rate)

Equity 佔總資產55%, 真係帶息嘅負債只佔17%

好啦, 咁$4150 mil 多唔多呢?

2020年EBITDA $4808 mil ; 而 Operating Cash Flow $5727 mil

簡單嚟講, 搵一年嘅錢夠還有突!!!

講漏左樣, 其實手上現金都有$5992 mil😂

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講講Cash Flow

依啲搵cash 咁勁嘅公司就係有錢無地方洗

每年都用50% 至 70% 嘅Operating Cash Flow 做回購

依part 會之後再講講

三大財務報表都無乜tricky 位， 推介比新手可以練習下睇年報

(上篇) 完......

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