澳門賭股陰濕條款

睇數簿唔一定下下睇數嘅, 好多時特別條款都無比人發現
今日試下share 比大家(依篇野唔會有財務分析)
兼且可能覺得廢文

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https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/news/20190315/bkn-20190315112031702-0315_00822_001.html

2001年11月正式展開招標競投工作

最終由澳娛旗下澳博、永利度假村旗下永利澳門，以及呂志和與金沙集團的銀河娛樂投得賭牌。

不過，2002年12月，澳門政府與銀娛就雙方所簽合約進行修改，主要是銀娛兩大股東要求分牌，結果按澳門博彩法中「分專營」規定，批准銀娛以「轉批給」方式將賭牌一拆二，由呂志和旗下的銀娛持有主牌，金沙集團旗下金沙中國獲發副牌。

此例一開，澳博於2005年分拆一個副牌予何超瓊與美高梅的合營公司，涉資2億美元（約15.7億港元）。

永利則於2006年將副牌以9億美元（約70億港元）天價，拆給何猷龍旗下新濠國際與澳洲皇冠集團的合營公司，終形成「三主三副」共6個賭牌的局面。

根據相關合同，澳博及美高梅將於2020年3月到期，而其餘4間博企則於2022年6月到期。澳門政府今日（15日）公布，批准澳博及美高梅的賭牌延長至2022年6月，即6個賭牌將會同期到期。

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事緣有一日想做下 0027 & 1928 兩隻龍頭嘅比較, 發現佢地關於"賭牌"嘅入賬方式唔一樣
作為充滿好奇心嘅寶寶, 唯有搵晒六間出嚟睇下, 搵搵下, 見到一條澳門政府對賭業公司嘅超辣條款

一句講晒: 賭牌到期而又無得續的話, 娛樂場場所及博彩相關設備自動撥歸澳門政府所有，亦不會獲得任何賠償
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第一間
0027 銀河娛樂
招股書已經搵唔返, 咁睇下年報
2018年, 資產負債表-> 無形資產->博彩牌照, 每年做撇銷 $106,337千港元
我地睇埋2007年, 撇銷 $998,360千港元
(題外話: 點解2007年 &2018年會差咁遠??? )

2005年透過收購附屬公司拎個賭牌返嚟嘅時候, 個牌可以用到2022年六月, 用17年, 每年直線撇銷嘅方法咁去分攤
買個牌係用 $16,887,329千港元($168億)拎返嚟, 平均每年會撇銷 $998,360千港元($9.9億)

去到2008年嘅時候, 0027就作左個理由: 面對環球經濟下滑及中國內地收緊中國居民到澳門旅遊之自由行政策，澳門旅客增長放緩，對澳門博彩市場造成不利影響。來自另外五家批給牌照╱轉批給牌照持有人之激烈競爭，加上澳門勞工及經營成本上升

就張個賭牌減值123億, 到得返14億($1,434,826千港元), 由依一年開始, 因為個賭牌賬面值細左咁撚多, 當然個每年撇銷都會細返咁撚多
變成每年只係 $106,337千港元($1.06億)

依到另外有樣野提提大家, Net Profit 已經變得無意義, 因為個Amortization 已經係虛數, 佢隨時篤出嚟
所以大家見好多時財務分析點解會用EBITDA 嚟做主要嘅數字, 而唔係Net Profit

繼續講返正題, 睇左幾年 0027 嘅年報, 都無提過賭牌無得續會有咩後果

佢只有依段野
博彩牌照指於二零零五年收購銀河娛樂場股份有限公司時獲取之牌照之公平值，乃在博彩牌照餘下期限按直線法攤銷，有關期限將於二零二二年六月屆滿。累積攤銷及減值包括二零零八年作出之減值支出為數12,330,305,000港元。

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第二間

0880 澳門博彩

2018年年報, 賭牌喺資產負債表係唔見"賭牌"類嘅物體出現

而喺PPE 嘅附註寫左句今日嘅主角

於2018年12月31日，根據本集團持有的博彩批給，本集團與博彩業務有關的賬面值合共為14.95億港 元（2017年：19.57億港元）的若干物業及設備必須於2020年批給到期時歸還澳門特區政府。

再睇睇招股書

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0626/00880_356402/c108.pdf

Page 49

除非根據《澳門博彩法》獲延長，否則澳博的批給合同將於2020年3月31日屆滿。批給合同屆滿後，澳博的所有娛樂場、博彩資產及設備以及於澳門的娛樂場物業的所有權將歸屬予澳門特區而毋須對澳博作出補償。此外，於2009年4月起，澳門政府可透過至少提前一年向澳博發出書面通知而行使其贖回批給合同的權利。在此情況下，澳博將有權獲得公平補償。

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第三間
1128 永利澳門
繼續睇年報
有樣叫"特許權費" 依個唔係賭牌嚟, 但都係濕鳩野, 講少少
1128永利 向母公司 Wynn Resorts Ltd 拎永利個牌頭開賭場, 租佢個名嘅租金
母公司其實包辦左好多1128嘅日常營運, 再收返費用
似唔似Disney ? 似唔似百威啤酒? 

(2018年報Page 186)
博彩批給我們與澳門政府的批給協議期限於2022年6月22日屆滿。除非與澳門政府簽訂任何另外的協議將批給協議延長期限或續期，否則於批給協議期屆滿時，我們於澳門的所有博彩業務、娛樂場及相關設備將無償自動轉讓予澳門政府，且我們將不再自該等業務產生任何收益。

招股書 Page 31
澳門政府可單方面終止 WRM 的批給協議而毋須作出賠償，或本集團的協議未能成功續期。WRM 的批給協議將於2022年6月到期，除非根據澳門法例的若干條文獲續期。WRM 批給協議到期後，WRM 在澳門的所有娛樂場、博彩資產及設備以及其於娛樂場物業的擁有權均將歸還予澳門政府而本集團或 WRM 不會得到賠償。

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第四間
1928 金沙中國
睇返2018年嘅年報, 直情係無左賭牌撇銷依樣野
咁再睇睇招股書
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/1116/ltn20091116017_c.pdf
Page 63

我們通過本公司附屬公司VML與銀河簽立轉批經營權合約。銀河將獨立發展酒店及娛樂場項目，我們不會參與其中。倘銀河的經營權因任何理由終止，VML的轉批經營權仍會繼續生效。

銀河娛樂買個主牌, 要承諾投資88億,  而轉個副牌比金沙中國, 金沙會分擔當中一半嘅投資額(44億)


Page 65
倘若VML轉批經營權合約無法在二零二二年六月二十六日屆滿當日成功延期或重續，其所有的娛樂場場所及博彩相關的設備將於該日自動撥歸澳門政府所有，VML不會獲得任何賠償，同時亦不能再從相關的業務獲取任何收益。

自二零一七年十二月二十六日開始，澳門政府可向VML發出至少一年的事先通知，贖回該轉批經營權。倘若澳門政府行使贖回權，VML可獲得公平的補償及彌償。根據VML的轉批經營權合約，有關補償或彌償金額將按澳門威尼斯人（但並非澳門金沙或[百利沙]）於贖回前一個課稅年度獲取扣除利息、折舊及攤銷前博彩及非博彩收益金額（不包括會展設施收益），再乘以該轉批經營權屆滿前餘下年數而定

如果2022年到期無得續約, 金沙會仆街, 亦都無晒所有野

如果2017年開始, 澳門政府早一年通知的話, 就無咁仆街

另外Page 9有寫, 如果1928唔聽話/做錯事, 澳門政府都可以隨時收返個牌

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第五間

2282 美高梅中國

2018年報, 有樣叫"轉批給出讓金", 就係講緊副牌, 個牌叫"批給" 美高梅係買人個副牌

年報寫: 美高梅金殿超濠與澳博（本公司一名董事的近親家庭成員持有控股實益權益的一家公司）於2004年6月19日  訂立的協議，美高梅金殿超濠已向澳博支付2億美元（相等於約15.6億港元）的轉批給出讓金，以獲得從2005年4月20日開始為期15年於澳門經營娛樂場幸運博彩及其他娛樂場博彩業務的權利。

二房嘅何超瓊 問老豆嘅澳博拎個牌嚟洗下

而招股書Page 38
如我們不能在2020年取得轉批給續期或如澳門政府行使其贖回權，我們將不再從我們的澳門博彩經營產生任何收入。轉批給合同將於2020年3月31日屆滿。除非轉批給獲得續期，或有關復歸娛樂場所的法律已經修訂，否則所有美高梅金殿娛樂場所及博彩相關設備，將由該日起會自動轉移給澳門政府，我們不會獲得補償


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well, 終於到最後第六間

0200 新濠國際發展
2018年年報, 有粒數: "博彩牌照及次特許經營權之攤銷$1,089,003"
依粒數係包左澳門& 菲律賓嘅賭牌
博彩牌照及次特許經營權包括(i)澳門政府於二零零六年九月八日就澳門博彩業務而授予新濠博亞澳門之次特許經營權及(ii)  PAGCOR於二零一五年四月二十九日就菲律賓博彩業務而發出之正規牌照

而關於"批給"到期之後點處理 & 有咩後果, 唔太見

well, 咁就睇晒六間
寫下有咩可以拎走先
1. 澳門賭業公司, 不論主牌定副賭, 雖然唔係間間都有寫出嚟
但可以推斷依六間如果到期而又無得續的話, 除左無得賺錢, 而係會乜柒都無晒, 送晒比政府

2. 如果要比較各賭業公司嘅營運能力, 最好用EBITDA 粒數, 
另外再扣返比澳門政府嘅一切費用, 因為係每間公司唔同
例子: 

3. 其他行業都係 
EBITDA 有佢嘅用處, 亦都係點解財務分析經常會用
(當然我就鐘意睇 Cash Flow)

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共你個橙? 澳門賭業
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買股睇PE? (3) 我最鐘意嘅一個Case
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